射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)，下游(yóu)市(shì)场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在(zài)科(kē)创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价(jià)开(kāi)盘破发(fā)一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车(chē)道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发(fā)的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年(nián)复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基(jī)金(jīn)二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及(jí)物一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人联(lián)网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原因，慧(huì)智微在(zài)招股文件中称，是(shì)由于持续进行高额研发投入(rù)；下游客(kè)户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去(qù)库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产品毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的(de)总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对(duì)外融资(zī)之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价情(qíng)况看，大基(jī)金二期(qī)在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前(qián)，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在内的射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频(pín)前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人(de)市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频(pín)前(qián)端的(de)市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股的(de)价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下(xià)降(jiàng)，截(jié)至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据(jù)是(shì)近50家，且(qiě)投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基(jī)地(dì)及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额(é)；技(jì)术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭代(dài)，优化可(kě)重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系列。

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